从清华工学硕士到证券研究所研究员，从国投瑞银基金经理到红杉资本中国基金副总裁，从弘尚资产到招银理财……在聊到自己丰富的职业经历时，朱红裕谦虚地说自己“是一个非常幸运的人”。
但正如朱红裕十分推崇的投资大师约翰·邓普顿所言：“没有充分的准备、没有付出辛劳，运气就只是个没有现实意义的词汇。”
“终身学习”是朱红裕在访谈中反复强调的词。他很喜欢用道德经里的一句话作为警示：“大道甚夷，而民好径”。投资的路平坦宽阔、无边无际，但绝大部分人都爱从山旁小道抄近路。而朱红裕对自己的要求是终身学习、不断提炼自己的投资方法，坚定不移地做长期难而正确的事情。
作为持续耕耘的回报，朱红裕的代表组合——国投瑞银稳健增长，在其.5.20至.7.31的管理期间，取得了29.26%的超额收益，任职期间还分别获得1次晨星奖、2次金牛基金奖和3次明星基金奖。
经历了在一级市场与二级市场、公募与私募的摸爬滚打，朱红裕的投资视角有什么独特之处?我们从选股、决策和控制波动的角度，总结了他的投资特点：
1.选股：在高胜率的前提下，结合中高赔率精选优质公司
朱红裕不太认可其他人的“找牛股”思维，他认为这种思维是赔率驱动的思维方式。“二级市场的投资讲究的是复利，组合要有滚雪球的能力，尽可能让组合里的公司胜率都很高。”
在这样的思维驱动下，朱红裕把大部分精力放在深度研究行业与公司上，力求精选出长期胜率高的公司。
对于估值，朱红裕也认为要把估值放到后面看，因为估值“本质上是赔率问题”。
2.决策：在高胜率和高赔率情况下买入
朱红裕心中的理想投资状态是，在高胜率和高赔率的情况下买入，即公司基本面竞争格局好、需求长期向上，同时景气、预期在底部。
这样的投资往往是逆向投资，十分考验基金经理的心态。对此，朱红裕把投资比作农民种地：“要忍住寂寞，像农民种地一样，前期一点点松土，等待时机播种、收获。”
至于卖出，朱红裕认为有三种卖出条件：基本面发生变化、标的实现了预期收益、有更好的选择。
朱红裕并不是“买入就不动”的选手。他十分认同霍华德·马克斯的一句话：“面对周期，我们或许永远不会知道要去往何处，但最好明白我们身在何处。”因此，他也会根据景气度做出适当的择时操作。
3.控制波动：行业多样化+不高度集中
“回撤达到x%就砍仓”“估值极高就退出”这些市场上常有的控制波动的办法，都不是朱红裕想做的事。他认为，真正实现中高收益、中低波动的，是行业的多样化。
“投资如果只在某个行业里‘耕地’，不可能比较好地控制波动。这个地有可能遇到旱灾、洪灾，会遇到各种情况，你控制不了。”因此，朱红裕不会过度集中。
过去丰富的职业经历与长期深度学习赋予朱红裕的，不仅是独特的投资方法论，还有一种“企业家”思维和跨越历史的全球视角。
今年以来，许多投资者会为波动的股市感到煎熬。而朱红裕却对包括制造业升级产业链、房地产以及部分港股在内的一些板块较为乐观……以下，是与朱红裕的对话全文：
01好奇心是一切的开始
问你学的是工科，为什么想到要进入投资行业?
朱红裕我比较好奇外面的世界是怎么运行的，出于好奇心去学了很多经济相关的东西。
我真正想要去了解这一专业是从年的亚洲金融危机开始。本科以前，我从来没看过经济和金融学的东西。上本科以后，遇到了亚洲金融危机，对当时中国影响比较大，我就很好奇，就去图书馆看相关的书，比如《经济学原理》。
后来读了研究生，我读的是生物相关的工科。当时读书很苦，很多时间都在做实验、做课题。但清华有个好处是你可以去选感兴趣的课程。我当时选了很多经济学相关的课程，比如会计学、经济学、微观宏观。
研究生毕业前后，我偶然从师兄那听说了行业研究员这个职业，后来去做了研究员。
我一开始是从医药研究起步，除了医药生物以外，还看了零售、消费品、建筑建材，也看了宏观策略。
02在高胜率的前提下，结合中高的赔率选股
问谈谈你的投资理念?
朱红裕大部分人做投资都有一个非常“原始”的梦想：找牛股。今年找出两个牛股，职业生涯找出4只大牛股，每只牛股涨个几倍，这是一种非常朴素的思维。
很多人管钱，会想挣快钱暴富，但这种思维本质上是一个赔率驱动的思维方式。
一级市场机构做一级市场，本质上也是赔率驱动的，因为一级市场大部分的项目都在行业爆发式增长的早期或者前期。
这些行业的特征是增速快、竞争格局不稳定，没有谁知道3年、5年、10年以后谁是行业老大，每天变化很快。
找牛股通常会去看需求端是不是爆发，弹性越大，找牛股的概率似乎就越高，这个也没错。
我从红杉到私募，到后来出来到招商，感触最深的是，决策依据不再是赔率驱动，是在高胜率的前提下，结合中高的赔率买入。
一级市场本质上是赔率驱动，比方说投个项目，只要3-5个成功，一个项目翻倍，就可以全赚回来了。
但如果是二级市场，你买只股票，即便其中3-5个涨了倍，你也不可能把整个业绩做好。在投资比例有限制的前提下，最后也挣不了多少钱。
所以二级市场讲究的是复利，你的组合要有滚雪球的能力。这意味着你要尽可能让组合里的公司的胜率很高，否则光赌赔率，同样难以取得好成绩。
03把估值放到后面看
问怎么选出高胜率的标的?
朱红裕方法就是把估值放到后面看。估值本质上还是赔率的问题。
想明白这个问题以后，我平时不断地积累、筛选好行业和好公司，在赔率高的时候出手。
估值低不代表PE低，也不代表PB低，有的公司是越低越贵的。我们要去看公司未来3-5年，在高胜率的前提下，它的赔率是不是足够。
我在赔率高的时候买，通常也是逆向投资。
理想的投资状态是，在高胜率和高赔率情况下出手，即公司基本面竞争格局好、需求长期向上、竞争格局有向好变化，同时景气、预期在底部，或者说市场交易层面的东西在底部。
04投资就像农民种地，要忍得住寂寞，也要看清所处的季节
问你觉得市场
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